רכישת אג"ח בזמן משבר הקורונה

יובל צוק, כלכלן, יחידת המחקר המחלקה הכלכלית

18 למאי, 2020

בעקבות משבר הקורונה – 30 חברות בורסאיות ביצעו רכישה עצמית של איגרות חוב ו-56 חברות פירסמו תכניות רכישה לאג"ח

המשבר בשוק ההון עקב התפשטות וירוס הקורונה, אשר החל לתת אותותיו על הבורסה במחצית השנייה של פברואר 2020, גרם לירידות חדות בשערי איגרות החוב הקונצרניות הנסחרות בתל אביב. ירידות אלה היוו תמריץ לחברות רבות לנצל את מחירן הנמוך ולרכוש את איגרות החוב שלהן. רכישות אלו של סדרות, אשר חלקן נסחרו בתשואה של עשרות אחוזים, הפחיתו את גובה החוב של החברות והקטינו את המינוף שלהן, תוך רישום רווחי הון.

הפדיונות הכבדים בשוק קרנות הנאמנות וקרנות הסל בחודשים פברואר- מרץ, על ידי הציבור,  בסכום כולל של למעלה מ-40 מיליארד שקל, אילצו את מנהליהן למכור איגרות חוב קונצרניות בשווי מיליארדי שקלים, ואפשרו בכך לחברות המנפיקות לרכוש חזרה את איגרות החוב שלהן במחירי שוק אטרקטיביים.

ערב המשבר בסוף פברואר 2020 היו בבורסה כ-240 חברות שהנפיקו אג"ח סחירות ששווי האג"ח שלהן עמד על כ-374 מיליארד שקל.

ב-17 למרץ פרסמה רשות ני"ע הודעה, בה אישרה לחברות לבצע עסקאות של רכישה עצמית לאחר פרסום דוחות כספיים מקדימים (חלף הדוחות הכספיים הסופיים), בתקופת המגבלות למניעת התפשטות נגיף הקורונה.

10 חברות ניצלו את ההקלה ורכשו אג"ח של עצמן בסמוך לאחר שפרסמו דוחות כספיים מקדמיים.

תכניות רכישה עצמית

מתחילת מרץ ועד סוף אפריל, החלו חברות בבורסה לאמץ תוכנית רכישה עצמית של איגרות חוב, והוכרזו 56 תוכניות לרכישת אג"ח בסך כולל של כ-4 מיליארד שקל.

לפי דיווחי החברות, כ-70% מהן צופות כי התוכנית תמומן ממקורותיהן העצמיים, ואצל השאר ממקורות עצמיים ו/או מימון חיצוני.

 

תוכניות בולטות לרכישה עצמית של אג"ח שהוכרזו במרץ-אפריל 2020

שם החברה עלות כוללת משוערת של התוכנית (במיליוני ש"ח) רכישות בפועל במרץ-אפריל

(במיליוני ש"ח)

היקף סדרות האג"ח נכון לסוף פברואר

(במיליוני ש"ח)

גזית גלוב 750 14 8,065
אגוד הנפקות 500 22 4,759
ביג 150 0 4,976
אלדן תחבורה 150 54 1,999
יוניברסל מוטורס 150 7 1,292
אלבר 150 44 2,390
סאמיט 120 0 1,602
בנק ירושלים 100 0 1,917
אלקטרה 100 0 1,043
דור אלון 100 3 854
וילאר 100 0 620
ווסטדייל 90 0 780
פסיפיק 80 0 850
שוהם ביזנס 75 7 204

 

 רכישות עצמיות בפועל

בפועל, בוצעו מתחילת מרץ עד סוף אפריל רכישות בסך של כ-221 מיליון שקל ע"י 30 חברות, כ-95% מהן מתוקף תוכנית חדשה שאומצה במהלך משבר הקורונה.

החברות שביצעו את הרכישות הגדולות בחודשים מרץ- אפריל היו חברות הליסינג אלדן תחבורה שרכשה אג"ח  בכ-54 מיליון שקל, ואלבר שרכשה בכ-44 מיליון שקל.

כמו כן בלטה גזית גלוב הן מבחינת גובה תוכנית הרכישה והן בזכות הרכישות בפועל מתחילת השנה. יש לציין  שהחברה נוהגת בשנים האחרונות לאמץ מדי שנה תוכנית רכישה עצמית של אג"ח (במקביל לתוכנית רכישה עצמית של מניות).

לשם השוואה, בחודשיים הראשונים של שנת 2020 בוצעו רכישות עצמיות של אג"ח בסך של כ-166 מיליון שקל ע"י ארבע חברות בלבד, בהן גזית גלוב (כ-137 מיליון שקל) וחברת האם שלה נורסטאר החזקות (2.5 מיליון שקל), וקבוצת דלק (כ-26 מיליון שקל). רכישות אלו נעשו מתוקף תוכניות רכישה שתוקפן החל בשנת 2019.

נתונים אלו רחוקים מלהתקרב לגל הרכישות העצמיות של אג"ח בעת המשבר הפיננסי שפקד את העולם בשנת 2008. בארבעת החודשים האחרונים של 2008 רכשו 185 חברות אג"ח של עצמן בסך של כ-2.6 מיליארד שקל, מהם כ-1.9 מיליארד שקל נרכשו ע"י 166 חברות בחודשיים האחרונים של השנה*.

 

ענף סך רכישות מתחילת השנה במיליוני ₪ מהן: מתחילת מרץ
נדל"ן ובינוי 199 60
מסחר ושרותים 105 105
אנרגיה נפט וגז 38 12
בנקים 29 29
שרותים פיננסיים 14 14
השקעה ואחזקות 1.6 1.0
תעשיה 0.8 0.8
סה"כ 387 221

 

 

* "רכישה עצמית של אג"ח חברות בשנת 2008", יובל צוק, אתר הבורסה לני"ע (אפריל 2009)

מה דעתך?

מעניין
לא מעניין
סופר מעניין